WARRANT

El WARRANT es un contrato o instrumento financiero derivado que da al comprador el derecho, no la obligación, de comprar/vender un activo subyacente (acción, futuro...) a un precio determinado en una fecha futura determinada. Los Warrant son instrumentos de inversión que cotizan en la Bolsa en tiempo real.

Hay dos tipos de warrant: si es de compra recibe el nombre de call warrant, y si es de venta será un put warrant.

Los warrant dan al poseedor la posibilidad de efectuar o no la transacción asociada y a la otra parte la obligación de efectuarla ("ejercer" el warrant).

Los warrant como opciones

Los warrants se caracterizan por ser valores agrupados en emisiones realizadas por una entidad y representados mediante anotaciones en cuenta que cotizan en un mercado organizado. Los warrant se encuadran dentro de la categoría de las opciones, pero se diferencian de estas en :

• Plazo de vencimiento. Las opciones tienen un plazo de vencimiento máximo de un año, pero los warrant pueden tener un plazo mayor.
• Liquidez. Los warrant tienen más liquidez que las opciones, pues las entidades emisoras se encargan de que esta exista, ,mientras que en las opciones, la liquidez depende del mercado.

Elementos

Los warrant se componen de una serie de elemtos que los caracterizan que son los siguientes:

• Precio de ejercicio. Precio al que se comprará/venderá.
• Activo subyacente. Activo de referencia sobre el que se otorga el derecho (acción, cesta de acciones, índice bursatil, divisa...)
• Fecha de ejercicio. Fecha futura en la que se producirá la transacción.
• Prima. Precio que se paga por el warrant. Este precio a su vez se compone de:

       - Valor intrínseco. Diferencia entre el precio del subyacente y el del ejercicio.

       - Valor temporal. Parte de la prima que valora el derecho de compra/venta del subyacente inherente al   warrant. Está determinado por elementos como la volatilidad o el tiempo hasta el vencimiento.

• Ratio. Número de activos subyacentes que representa cada warrant. Puede ser una fracción o multiplo de 1.

Tipos de warrant: Call y Put

Como antes se ha explicado los tipos de warrant muy brevemente, a continuación haremos una matización más especifica de que son los warrant call y los put.

• El warrant CALL otorga el derecho a su poseedor, no la obligación, a comprar un número determinado de títulos sobre un activo (subyacente) a un precio establecido (precio de ejercicio) en una fecha prefijada (fecha de ejercicio).
• El warrant PUT otorga el derecho, no la obligación, a vender un número determinado de titulos sobre un activo (subyacente) a un precio establecido (precio de ejercicio) en una fecha prefijada de antemano (fecha de ejercicio).

La sensibilidad de los warrant

Las variables que van a trasladar las variaciones de los factores de los warrant se denominan sensibilidades y están representadas por letras griegas:

• Delta. Cuantifica la variación que sufre la prima del warrant ante la variación en 1 punto o unidad monetaria que sufre el precio del activo subyacente de ese warrant. Para el inversor en Warrants, la Delta es muy importante ya que representa la sensibilidad de su Warrant ante las variaciones del Activo Subyacente y a su vez, le permite calcular la Elasticidad del Warrant (efecto multiplicación) para conocer la evolución porcentual del precio del Warrant ante movimientos del Activo Subyacente
• Elasticidad. Se obtiene la variación teórica porcentual del precio del warrant ante variaciones del +/-1% en el activo subyacente. La elasticidad se calcula así: La Elasticidad y la Delta están relacionadas matemáticamente de la siguiente forma:
  El Apalancamiento o Gearing representa cuántos Warrants pueden comprarse con el Precio del Subyacente o Spot. Así, podemos deducir, que el Apalancamiento permite al inversor en Warrants posicionarse en un determinado Activo Subyacente sin necesidad de pagar el precio del mismo, sino una cantidad más pequeña, la Prima del Warrant.
  La Paridad ya se definió anteriormente y representa cuántos Warrants se necesitan para tener derecho sobre un Activo Subyacente.

INSIDER TRADING

El INSIDER TRADING se trata de una negociación en el mercado de valores haciendo un uso indevido de información privilegiada. Los iniciados (quienes poseen la información privilegiada y quienes les prestan servicios de atención o asesoria) son jugadores de ventaja que negocian sin asumir los riesgos del mercado.

La actuación del Insider Trading supone la operación por parte de aquellos poseedores de la información privilegiada antes de que esta esté disponible al resto del mercado.

A continuación, analizaremos el concepto de información privilegiada para poder diferenciar estos actos ilegitimos.

Una información es privilegiada cuando:

• Se trata de una información reservada que no ha salido al público.
• Debe ser una información concreta. Simples rumores no se consideran información privilegiada.
• Debe tener la relevancia de ser capaz de influir sobre la cotización del instrumento al que se refiere.

Existen dos teorías que analizan si es necesaria o no la prohibición del Insider Trading.

Una de ellas es la que menos incrimina el Insider, pero ha sido objeto de diversas críticas y la otra analiza la postura del insider desde un punto de vista económico y lo mide en función de los costes. Esta teoría, defendida por Thomas Ulen, ha analizado la prohibición sobre cuatro categorías sobre las que la prohibición tendría un efeto distinto:

1. Insiders: no pueden utilizar los beneficios generados como resultado de su acceso privilegiado a la información y ,como consecuencia, soportan los costes impositivos de su regulación.
2. Outsiders: se benefician con la imposición pero soportan el coste impositivo de esta.
3. Trabajadores: son los menos afectados por esta imposición.
4. Liquid traders y market markers: la imposición perjudicaría a ambos pues, los market markers al reconocer ordenes de compra o venta a los insiders, vienen a disponer de información privilegiada que hacen valer en sus operaciones con los liquid traders.

La información privilegiada que no se difunda al mercado debe ser protegida mediante medidas especiales de seguridad. En particular, los emisores de los valores objeto de la información privilegiada tienen la obligación de limitar el conocimiento de la información a aquellas personas a las que resulte imprescindible.

Con este fin deben llevar, para cada operación en curso, un registro de iniciados, quienes deben ser advertidos de su deber de confidencialidad y de la prohibición del uso de la información. Además deben evitar mediante separación de áreas de negocio y otras murallas chinas que la información privilegiada sea conocida por otras personas.

Prevención del Insider Trading

El mejor modo de prevención del insider Trading es que el público en general tenga acceso a toda información relevante de forma ágil, veraz y suficiente, con el fin de dotar de mayor seguridad la toma de decisiones en las inversiones a realizar. 

Sanciones

Las sanciones por el abuso de información privilegiada son severas. Al infractor se le sanciona con una multa que puede alcanzar los  300.000 € o cinco veces el beneficio obtenido. En los casos más graves, en que

los beneficios obtenido por ejercer el insider tranding superen los 600.000 €, se puede penalizar hasta con 6 años de carcel.

Sin embargo, se sancionará solo a aquellas personas que son conscientes del caracter privilegiado de la información que manejan. Por ello, no se considera insider trading en aquellos casos en los que se trate de meros rumores o información escuchada de casualidad por personas que desconocemos.

Por último, podemos recopilar algún árticulo periodístico sobre casos de Insider Trading en nuestro país en este mismo año 2011.

http://www.elconfidencial.com/en-exclusiva/2011/santander-despide-gabinete-alfredo-saenz-informacion-privilegiada-20110308-75787.html

Alfredo Sáenz, vicepresidente del Banco Santander.

LOS SWAP

Un SWAP o permuta financiera es un contrato por el que dos partes se comprometen a intercambiar una serie de cantidades de dinero en fechas futuras. Por lo general, los intercambios de dinero futuros estan referenciados a tipo de interés. Un swap se considera un instrumento financiero derivado.

Los swap son utilizados para reducir o mitigar los riesgos de tasas de interés, riesgo sobre el tipo de cambio y en algunos casos para reducir el riesgo de crédito.
En cuanto a su finalidad podemos distinguir:

• Mitiga las oscilaciones de las monedas y del tipo de interés.
• Reduce el riesgo de crédito.
• Reestructuracion de portafolios, donde se logra aportar un valor agregado para el usuario.
• Disminuir riesgos de liquidez.

Partes de un swap

Un swap consta de dos partes (o patas) para cada uno de los contratantes:

• el compromiso de cobro de dinero a futuro.
• el compromiso de pago de dinero a futuro.

Personas o instituciones encargadas de su expedición

• Intermediarios del mercado cambiario.
• Corredores miembros de la camara de compensacion de las bolsas de futuros de opciones del exterior.
• Entidades financieras del exterior.

Representación gráfica

Se produce para una de las contrapartidas unos flujos de cobro y unos flujos de pago desde el momento inicial del pago (t=0) hasta su vencimiento (t=v).Lo que para una de las partes son derechos de cobro, para la otra son obligaciones y viceversa.

¿Cómo se realizan las transacciones?

Se realizan por teléfono o por internet y se cierra el trato cuando se llega a un acuerdo sobre la tasa de cupón, la base para la tasa flotante, la base de dias, fecha de inicio y de vencimiento, fechas de rotacion, ley aplicable y documentacion.
La transaccion se confirma inmediatamente mediante fax seguido de una confirmación escrita.

 Utilidad de un swap

• Cambiar nuestros bienes o recursos futuros.
• Especulación: entraremos en un swap si consideramos que los bienes que recibiremos en un futuro van a suponernos un bien mayor que los bienes que recibiremos en un futuro.

Swap de tipo de interés fijo vs variable

Un swap fijo/variable es el compromiso por el que una parte paga/recibe un tipo fijo sobre un nocional* prefijado N1 y recibe/paga un tipo de interés variable sobre un nocional prefijado N2.

*Nocional: cantidad sobre la que se aplicará el tipo de interés (también llamado Nominal).

Para valorar un swap de tipo fijo/variable descompondremos sus distintos flujos. Son los compromisos de pago/cobro de flujos a tipo fijo y de cobro/pago de flujos a tipo variable.

Swap de tipo de interés variable vs variable

Swap de tipo de interés fijo vs fijo

Riesgos que pueden presentar los swap

• Riesgo diferencial: Si se cubre un swap con un bono, y se presenta un cambio en el diferencial del swap con respecto al bono se puede ocasionar una pérdida o una utilidad en la rentabilidad del swap.
• Riesgo de base: Cuando se cubre un swap con un contrato a futuro y existe una diferencia entre la tasa de referencia y la tasa implícita en el contrato a futuro, originando una pérdida o una utilidad.
• Riesgo de crédito:Probabilidad de que la contraparte no cumpla con sus obligaciones.
• Riesgo de reinversión: Es derivado del riesgo de crédito, cuando hay cambios en las fechas de pago, es necesario reinvertir en cada fecha de rotación.
• Riesgo de tipo de cambio o cambiario: Al producirse una fluctuación positiva de la moneda que se va a liquidar cuando se realice la transacción (compra o venta), es decir, si al final de la operación comercial tienen que pagar más de su propia moneda para adquirir la misma cantidad de la divisa que se acordó en el contrato. Esto afecta al coste final de las transacciones.